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公告 (PV-Tech讯)作为光伏电池制造的核心辅材，在装机量高增长的驱动下，国内银浆行业需求保持旺盛。截至1月31日，A股主要银浆企业均发布了2022年报预告，普遍提及出货量大幅增长，苏州固锝（002079.SZ）、聚和材料（688503.SH）均预测净利润增长50%左右。但高景气下隐忧亦浮现，银浆业内公司广泛出现毛利率降低或现金流流失的情形。据苏州固锝证券部人士称，主要是受到光伏行业整体利润空间影响，采购成本与人力成本均呈上升趋势。而帝科股份（300842.SZ）是唯一业绩拖后腿的银浆龙头企业，公司2022年预告由盈转亏，帝科股份证券部人士表示，除了汇兑损失较大外，公司用于主流P型电池的高温银浆售价下滑。亦从业内了解到，随着N型HJT电池技术的逐步渗透，低温银浆正在成为龙头企业争夺的重点领域。龙头企业出货量持续增长据公告，聚和材料预计2022年归母净利润3.7亿元-3.9亿元，同比增长49.93%-58.04%；苏州固锝亦保持较快的业绩增速，公司预计归母净利润3.2亿元–4.09亿元，比上年同期增长47%-88%。苏州固锝在公告中透露，除非经常性损益贡献利润外，全球光伏装机量快速增长，光伏新技术的应用推动光伏导电银浆市场持续增长，公司全资子公司苏州晶银新材料科技有限公司出货量及营业收入同比去年大幅增长。聚和材料着重提及了对N型银浆领域的开发。公司表示，2022年度，公司致力于稳固和提升大客户的业绩优势，积极顺应客户的新产线、新技术的产品需求；加大力度推进行业N型路线的产品开发，围绕N型TOPCon技术路线，持续优化升级高导电、低损伤TOPCon成套银浆产品；不断升级HJT低温银浆产品。而相比同行业，帝科股份的业绩相形见绌。公司预计2022年归母净利润亏损260万元-390万元，上年同期为盈利9393.57万元，同比由盈转亏。据帝科股份证券部人士表示，由于短期内美元快速、大幅升值，导致去年公司因进口银粉而持有的外币贷款产生汇兑损失约1亿元，对公司净利润影响较大；同时由于光伏行业快速发展，硅料短期内供不应求，下游电池片厂商对其他辅料采购成本的降低有更强的诉求。近年银浆的国产化进程加速，国内企业市占率正在提升，并且市场更多向头部银浆企业集中。根据机构统计，在光伏银浆领域，苏州固锝、帝科股份、聚和材料三家合计的市占率从2019年的24.39％提升到2021年47.90％，占据了全球市场的“半壁江山”。其中，聚和材料2021年的正面银浆实现市占率37．09％，成为全球正面银浆出货第一。公司在去年12月上市后，A股光伏银浆板块迎来“三强鼎立”格局。聚和材料后来居上，大有稳坐龙头之势，从扣非净利润的指标来看，亦拿下去年银浆赛道盈利规模第一的桂冠。 N型渗透低温银浆成为争夺重点目前在光伏行业，P型电池向N型电池转型是大势所趋，但市场对不同技术路线之争与预期差，正在成为A股光伏板块重要的波动来源，银浆的细分赛道也是如此。据光伏资深人士祁海珅向N型电池、HJT异质结、薄膜镀层等多种复杂工艺技术的交叉应用，对导电浆料的性能指标提出了更高的要求，市场对细分化、定制化的创新性导电浆料产品的需求更迫切。能否有效降低光伏电池生产成本、减少工艺制程步骤和生产难度，很考验导电浆料企业的研发升级迭代能力和产品的前瞻性、创新程度。随着N型电池片技术逐渐成为市场主流，低温银浆技术的发展潜力和市场增量空间日渐凸显。据悉，低温银浆烧结温度在250℃以下，主要适用于HJT电池片，而高温银浆则更适用于P型电池。这对主营业务中，高温银浆占比更高的帝科股份来说显然不<E784B6>
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