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特别声明本公众号的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表任何机构立场，也不构成对阅读者的投资建议。本公众号发布的信息仅供《证券期货投资者适当性管理办法》中规定的专业投资者使用；非专业投资者擅自使用本公众号信息进行投资，本人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本人事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对公众号内容进行任何有悖原意的删节或修改。投资有风险，入市需谨慎。01每周专题国家能源局1月6日就《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》公开征求意见，按照党中央提出的新时代“两步走”战略安排要求，锚定2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和的战略目标，以2030年、2045年、2060年为新型电力系统构建战略目标的重要时间节点，制定新型电力系统“三步走”发展路径，即加速转型期（当前至2030年）、总体形成期（2030年至2045年）、巩固完善期（2045年至2060年）。当前至2030年为加速转型期，蓝皮书中对对应发展规划为：1）电源：推动新能源成为发电量增量主体，装机占比超40%、发电量占比超20%；煤电继续发挥主体电源作用，2030年前装机和发电量仍将适度增长。2）电网：进一步扩大跨省跨区通道规模、提升电力资源配置能力；配电网成为有源供电网络，智能电网进入发展起步期。3）用户侧灵活调节和响应能力提升至5%以上，非化石能源消费比重达到25%。4）储能：多应用场景多技术路线规模化发展，重点满足系统日内平衡调节需求；2030年抽水蓄能装机规模达1.2亿千瓦以上。02投资建议火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业国电电力、华能国际等；新能源发电：建议关注新能源龙头三峡能源。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。03风险提示电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。环保板块：政策释放不及预期等。04报告正文1►行情回顾本周（1.2-1.8）上证综指上涨2.21%，创业板上涨3.12%，公用事业板块上涨2.72%，环保板块上涨2.70%，煤炭板块上涨0.03%，碳中和板块上涨3.63%。从公用事业子板块涨跌幅情况来看：光伏板块涨幅最大、上涨8.59%，水电板块涨幅最小、上涨0.13%。从环保子板块涨跌幅情况来看：大气治理板块涨幅最大、上涨5.08%，水务及水治理板块涨幅最小、上涨1.33%。公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——芯能科技、东旭蓝天、涪陵电力、佛然能源、聆达股份；跌幅前五个股——*ST科林、深圳能源、ST浩源、电投产融、金山股份。环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——同兴环保、百川畅银、路德环境、上海洗霸、大地海洋；跌幅前五个股——国中水务、惠城环保、力源科技、恒合股份、中创环保。煤炭涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——金能科技、未来股份、兰花科创、华阳股份、郑州煤电；跌幅前五个股——山西焦煤、山煤国际、兖矿能源、中煤能源、冀中能源。碳中和上、中、下游板块PE估值情况：截至2023年1月7日，沪深300估值为10.92倍（TTM整体法，剔除负值），中游光伏设备板块、风电设备板块、电池设备板块、电网设备板块、储能设备板块PE估值分别为26.75、28.08、32.44、22.96、10.22，上游能源金属板块PE估值为26.68，下游光伏运营板块、风电运营板块PE估值分别为23.77、46.54；对应沪深300的估值溢价率分别为1.52、1.64、2.05、1.16、-0.04、1,51、1,24、3.38。2►每周专题国家能源局1月6日就《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》公开征求意见。蓝皮书中提到，构建新型电力系统是一项复杂而艰巨的系统工程，不同发展阶段特征差异明显，需统筹谋划路径布局，科学部署、有序推进。截至2021年底，我国各类电源总装机规模23.8亿千瓦，西电东送规模达到2.9亿千瓦。全国形成以东北、华北、西北、华东、华中（东四省和川渝藏）、南方六大区域电网为主体、区域间异步互联的电网格局，电力资源优化配置能力稳步提升、电力供应保障能力稳步夯实。按照党中央提出的新时代“两步走”战略安排要求，锚定2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和的战略目标，以2030年、2045年、2060年为新型电力系统构建战略目标的重要时间节点，制定新型电力系统“三步走”发展路径，即加速转型期（当前至2030年）、总体形成期（2030年至2045年）、巩固完善期（2045年至2060年）。当前至2030年为加速转型期，蓝皮书中对源、网、荷、储及市场机制在该时期的发展路径做了清晰规划。电源：（1）新能源：集中式与分布式开发并举，通过配储、提升功率预测水平、智慧化调度等方式提升可靠替代能力，推动新能源成为发电量增量主体，装机占比超40%、发电量占比超20%。（2）煤电：作为电力安全保障的“压舱石”继续发挥主体电源功能。2030年前煤电装机和发电量仍将适度增长，重点围绕大型新能源基地、负荷中心和电网重要节点等区域优化布局。通过灵活性改造和节能减排改造，进一步低碳化和提升调节能力。我们预计2023-2025年风、光新增装机合计分别为175、195、200GW，装机规模年均增速在20%以上。从发电量占比看，预计到2025年风、光发电量分别占比12.4%、9.0%，合计占比21.4%。相比2020年的9.5%提升11.9%，提前完成风、光发电量占比翻倍的“十四五”规划及蓝皮书发展目标。电网：进一步扩大跨省跨区通道规模，提升电力资源配置能力。分布式新能源接入配电网就地消纳使配电网成为有源供电网络，智能电网进入发展起步期。负荷：推动电力消费模式创新，整合分散化需求响应资源，使用户侧灵活调节和响应能力提升至5%以上；促进终端用能电气化水平提升和电力低碳化，非化石能源消费比重达到25%。储能：多应用场景多技术路线规模化发展，重点满足系统日内平衡调节需求。抽水蓄能结合系统实际需求科学布局，2030年装机规模达1.2亿千瓦以上。日内调节为主的新型储能多种技术路线并存，在源、网、荷各侧规模化布局。市场：电力市场逐步完善，基本建成全国统一电力市场体系。我们重申建议关注新型电力系统发展带来的电网特高压板块投资机会，以及新能源装机增加带来的大储放量。主、配网投资需求双高，预计“十四五”电网侧投资约2.5-3万亿元。国家电网公司规划“十四五”投资2万亿推进电网转型升级，其中主、配网投资占比约各半。但从需求判断实际投资额或为2.3-2.5万亿，年均增速或超10%。南方电网公司“十四五”总体电网建设规划投资约6700亿元，较“十三五”规划投资额增长33%；其中配网侧投资占比约48%。预计“十四五”期间特高压投资远超5000亿元。新型电力系统“源荷分离”决定了“大电网”投资需求增加。按800万千瓦输电能力的线路单条投资200亿元，预计提效+新增分别涉及投资1050亿元和1675亿元，合计2725亿元；其余仍有五条线路在前期工作中，按照每条线路200亿计算，仍需投资1000亿；另有包括闽粤联网等多条交流特高压线路需要建设，特高压合计投资额超5000亿，规模较第一轮特高压建设周期翻倍。预计21-25年国内三侧储能合计装机CAGR100%。新能源装机扩大，利好有强配要求的国内大储，电源侧仍会是增量装机的主要来源。21年现有装机5.2GW，悲观/中性/乐观假设25年有望提至63.8/81.8（177.1GWh）/98.5GW。强配要求下，源网侧大储是装机主力。假设：（1）22-25年集中式光伏装机40/65/81/84GW；风电装机50/55/60/60GW；（2）目前多数省份要求配套比例在10%-15%，考虑电厂配套其他灵活性调节资源以及共享储能模式下电源侧需求转至电网侧，故对实际配储比例做情景假设。假设22-25年新能源配储比例5%/8%/10%/15%（悲观）、6%/10%/15%/18%（中性）、10%/15%/18%/20%（乐观）。3►行业数据跟踪3.1煤炭价格跟踪欧洲ARA港动力煤价暂无最新报价，12月23日报价238.50美元/吨，环比持平，未有涨跌。纽卡斯尔NEWC动力煤价暂无最新报价，12月23日报价402.00美元/吨，环比下降4.3美元/吨，跌幅1.06%。广州港印尼煤（Q5500）本周（1.5）提库价最新报价为1206元/吨，环比下降43元/吨，跌幅3.45%。山东滕州动力煤（Q5500）本周（1.5）坑口价最新报价为1200元/吨，环比下降40元/吨，跌幅3.23%。3.2天然气价格跟踪IPE英国天然气价下跌，本周IPE英国天然气价最新报价为170.00便士/色姆，环比下降16.05便士/色姆，跌幅8.63%。美国HenryHub天然气价上涨，本周美国HenryHub天然气价最新报价为3.75美元/百万英热，环比下跌0.31美元/百万英热，跌幅7.64%。国内LNG到岸价格下跌，本周全国LNG到岸价最新报价为21.07元/百万英热，环比下跌5.99美元/百万英热，跌幅22.14%。3.3碳市场跟踪本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）最新报价55.00元/吨，较前一周价格无变化。本周福建碳排放权交易市场成交量最高，为53.66万吨。碳排放平均成交价方面，成交均价最高为福建市场的30.45元/吨。本周北京、上海、广东、深圳、天津、重庆、湖北未参与碳排放权交易市场。4►行业要闻四川省：支持火电+新能源资源配套开发近日，四川省发改委、四川省能源局发布关于印发《加快推进多能互补电源建设的激励措施》的通知（川发改能源〔2022〕721号），提出支持火电+新能源资源配套开发。鼓励企业投资建设天然气发电、煤电新建（扩能）及“三改联动”改造项目，按照在建、新建项目新增装机容量等量配置、存量煤电机组“三改联动”新增调峰容量的2倍配置新能源资源。该条适用于在建和新建的煤电、天然气发电项目。https://news.bjx.com.cn/html/20230106/1281573.shtml10部门：对国家级经开区发展风光等清洁能源予以支持商务部、发展改革委、工业和信息化部、自然资源部、生态环境部、交通运输部、海关总署、税务总局、市场监管总局、银保监会等10部门联合印发《关于支持国家级经济技术开发区创新提升更好发挥示范作用若干措施的通知》（以下简称《通知》）。《通知》提出，推进绿色低碳循环发展。支持国家级经开区内制造业企业积极创建绿色制造标杆。支持国家级经开区创建生态文明建设示范区（生态工业园区）。大力发展环境友好型绿色产业，引入绿色低碳技术，通过绿色升级改造推进低碳转型和节能减排。鼓励对国家级经开区发展风电、光电、地热等清洁能源予以支持，推动国家级经开区内企业参与绿色电力交易，持续提升新能源装机容量和可再生能源使用比例。https://news.bjx.com.cn/html/20230106/1281358.shtml国家能源局：加强直流近区风光集中地电网运行管理，研究制定防止新能源大面积脱网反事故措施1月5日，国家能源局印发《关于加强直流输电系统安全管理的通知》。文件提出，电力相关管理部门应重视大规模新能源通过直流外送的网源统筹规划，在直流工程的送、受端同步规划布局一定规模的配套常规电源或调相机、静止无功补偿装置等支撑性资源，并督促相关项目业主按期建成投产，确保交流系统具有充足的惯量和电压支撑。https://news.bjx.com.cn/html/20230105/1281123.shtml5►上市公司动态6►投资建议火电板块：煤价在3Q21达到顶点，Q4亏损最大；当前煤价维持高位，无继续上涨空间。新版长协煤机制于5月1日生效，火电标的全年业绩有望逐季改善。建议关注：火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业华能国际、国电电力。新能源——风、光发电板块：在经历光伏、陆风、海风走向平价上网、补贴逐步退坡带来的抢装潮后，新能源装机今年仍有望保持高增长态势。新增装机驱动因素包括其属稳增长“适度超前建设”重点领域，以及大基地规划和电力市场建设给绿电带来的利好。建议关注：新能源运营龙头三峡能源。新能源——核电板块：“十四五”核电重启已至，投资边际好转，同时电力市场化改革带来核电市场化电量价格提高，扩大盈利水平。建议关注核电龙头企业中国核电。7►风险提示电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。环保板块：环境治理政策释放不及预期等。国金证券研究所能源公用/环保李蓉 lirong@gjzq.com.cn张君昊 zhangjunhao1@gjzq.com.cn▼ 欢迎关注并和我们联系 ▼ |